世紀大撇帳|債權人恐血本無歸?CDDC:瑞信AT1債券減記不會觸發CDS賠付條件

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瑞士政府的瑞士金融市場監管機構(FINMA)3月19日促成瑞士銀行(UBS)收購傳出財困的瑞士信貸(Credit Suisse),但瑞信發行的一批總值163億瑞士法郎(約176億美元)的額外一級資本債券(Additional Tier 1 Capital Bond,AT1)被當局強制「全額減記」而報廢,債權人血本無歸,引發財經界的世紀大撇帳。該批債券持有人一直研究向瑞士政府採取法律行動,追討損失。最新發展,負責監管信用違約互換(CDS)市場的信用衍生品決議委員會(CDDC)表示,瑞信AT1的減記不會觸發CDS的賠付條件。

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負責歐洲、中東和非洲地區的CDDC周三在會議上裁定,瑞信具爭議的高風險債券遭減記,不會導致與該行次級債務相關的CDS被觸發賠付。該委員會認為,AT1證券的償付順序實際上排在CDS合約所標的、2020年到期的次級債券之後。

要求CDDC作出裁決的市場參與者所參考的是23年前發行、並於2020年到期的以英鎊計價債券。專家組裁定這些債券的持有人相較AT1債券持有人有權優先獲得賠償。

CDDC聲明稱,一個由11間金融公司組成的小組,包括美國銀行、巴克萊銀行、法巴銀行、花旗集團、德意志銀行、高盛、摩根大通、瑞穗證券、Citadel,以及Elliot Investment Management和PIMCO投票一致通過是次裁決。截至4月29日,瑞信是該小組的成員之一,但沒有參與審議。

Depository Trust & Clearing Corporation(DTCC)數據顯示,3月與瑞信債券掛鉤的名目未償(gross notional outstanding)CDS總額一共超過190億美元。

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瑞信危機爆發以來,一直充滿轉折,CDS可否獲賠償成為市場的關注焦點,也引發了巨大的分歧。一方面,包括FourSixThree Capital和Diameter Capital Partners在內的基金一直在買入與另一組與瑞信初級債券排鉤的CDS,押注該委員會將作出有利賠付的裁決。另一方面,花旗集團、巴克萊銀行和摩根大通的交易員和策略師等市場參與者一直告訴其客戶,AT1債券的償付順序可能被視為比CDS相關的次級債券排得更後,因此不太可能觸發賠付。

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