我一向起身未洗面就開電視聽新聞。今早起身邊聽新聞邊排毒嘅時候，突然聽到話昨晚美國原油價格再度重挫，出現人類歷史上第一次「負油價」現象，淡定如我都聽到驚一驚，打個尿震。冷靜地繼續去完廁所，我揾返早前寫既一篇《從石油博弈思考股災何時完結》，預期（希望）股市會係四月左右回穩。現在雖然股市偶有震盪，但暫時睇波幅正在減少。而比較意外嘅係，今次竟然可以玩到「負油價」。
「負油價」係咩意思
商品期貨市場係一個賭場，期貨合約係「零和遊戲」，無咩基本面可言。「負油價」亦唔代表你未來開車入油唔洗錢，所以請各位車主死咗條心，發夢都無咁早。如果運用經濟學解釋，所謂「負油價」嘅意思，係指美國原油產出過剩，係邊際價格上，石油買家（或儲存商）需要向生產商收取額外嘅儲存費。由於儲存成本過高，補貼過大，使邊際價格出現負值。事實上，歐洲市場嘅油價根本無大幅下跌，這只是美國某個地方嘅事。美國嘅六月原油期貨也保留係二十元水準附近，而較遠期的十一月份原油期貨仲維持係三十美元以上。如果你係一般師奶，就會比新聞報導嚇到面青，唔知資本市場嘅價格係一種邊際價格。而期貨市場，更加係邊際中既邊際，對整個市場的描述，有時候係無全面性可言。
五月原油期貨就像「過期罐頭」
美國原油真的有大幅下跌嗎？我睇似乎只係五月原油期貨出現負值，更多係美國油企正在積極鎖定未來需求的一種互相撕殺。我們可以運用「過期罐頭」嘅例子來解釋一下，到底油價是否真的是「負」。正常情況下，一般人係購買罐頭時，都會選擇到期日比較遠嘅罐頭。假如超級市場中有大量嘅「過期罐頭」，超市就必須清掉存貨，否則新到嘅罐頭就無法上架。如果我係超級市場負責人，就會推出優惠。係你買十二個罐頭時，當中只要有一罐係過咗最佳食用期嘅，所有罐頭都可享有九折優惠。係邊際上，呢個「過期罐頭」售價係理論上是負值，原因是超級市場支付了「優惠」給顧客，把短期儲存的壓力轉至下游，有興趣嘅讀者可以自行計計。原油期貨是一種衍生工具，利用金融工具就可以把這個「過期罐頭」分裂出來，作獨立定價，並在市場中交易。在「負油價」的後面，新聞報導員似乎沒有告訴你六月的油價還是正值。而係五月原油期貨出現負值後，特朗普更立即發聲，指油價暴跌是金融上嘅事情，不是油市真實現狀，只是一種金融擠壓。
普京完美展示什麼叫戰鬥民族
正如我早前所說，今次割喉戰同2014年相似，只係最大玩家今次係俄佬，唔係沙特。自古挑戰俄佬，永遠都唔會有好結果。今次俄佬充分表現出咩野叫做「戰鬥民族」，恃著有中國呢個「大富豪」，同埋早幾年建立嘅陸上運輸管道，在成本上遠比沙特及美國嘅海上運輸便宜，實行同大家「曬冷」。沙特家陣夾係中間，我相信佢地家陣都驚到震，因為佢地幫美國又死，幫俄羅斯又死。特朗普最多連唔到任，但沙特可以輸身家，中東王子點會同你玩命。整個石油博弈可能會玩到總統大選前，但方向應該是趨向緩和，否則不堪設想。由石油暴跌所產生嘅漣漪效應正在減少，股市係「負油價」下，相對也沒有大幅波動，原因是基本上要沽嘅都沽曬。特朗普早前出手，開聲呼籲石油停戰，是很多人嘅預期之內。但似乎普京對於美國嘅所謂減產，感到欠缺誠意，特朗普只是利用「美國減產最少」來提高國內支持度，係另一種「口水戰術」。特朗普需要面對現實，要成功連任，都需要盡快平定內憂外患。普京就是看穿佢嘅商人性格，並設宴等他，希望下一次談判時，俾番啲誠意。
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