加息周期|中國重新開放刺激商品需求 美聯儲或需維持更長的加息周期

加息周期|中國重新開放刺激商品需求 美聯儲或需維持更長的加息周期

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中國「U-turn」放棄清零政策並對外開放,以挽救疲弱的經濟,令銅、鋁等原材料的價格大幅反彈。中國開放雖然可提振全球的經濟增長,但有分析料或將再次加劇全球正在放緩的通脹,而美聯儲將迫不得而或要更長時間地維持高利率的周期。

中國突然開放不利美聯儲部署

去年是自1980年代以來,美聯儲最激進的加息周期,令聯邦基金利率在一年間由零大升到4.25厘,亦令美國居民消費價格指數(CPI)由高峰時的9.1%跌至12月的6.5%,回到2021年10月時的水平,顯示局方的緊縮政策有助壓低通脹。正當美聯儲計劃在今年放緩加息步伐時,中國突然的對外開放卻添隱憂。

金融顧問公司Raymond James的機構股票策略師Tavis McCourt在2023年展望中表示,「更強大的中國增加了美聯儲頑固鷹派的可能性」。如果大宗商品價格回升至去年春季的水平,美聯儲在通脹方面取得的進展就會位於更加脆弱的位置。

家族辦公室McCourt表示,隨着中國經濟活動的恢復,將推高各種大宗商品的需求,特別是汽油和航空燃料的需求。他稱,「需求恢復得很快」。

大宗商品價格顯著反彈添通脹反彈隱憂

自去年12月中國宣布開放後,大宗商品價格出現顯著的反彈。布蘭特期油由去年12月上旬的每桶約76美元反彈至今年最高的每桶約86美元,升幅達到13%。銅價在近一個月更錄得約5成升幅;金價亦在近一個月升近7%;鋁價也上升了約13%。

事實上,美聯儲官員已經表達對中國開放的擔憂,認為中國經濟可能會逆轉美聯儲抑制美國通脹的努力。

聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德(James Bullard)表示,中國重新開放,加上歐洲經濟衰退的可能性降低,可能會導致通脹再次上升。他又稱,「這是我們在制定貨幣政策時必須考慮的風險」。

布拉德被視為「鷹王」,但在美國聯邦公開市場委員會(FOMC)換血後失去投票權。

大行:中國溢出效應有限

不過,有大行認為中國開放對全球通脹的溢出效應有限。

摩根士丹利(美:MS)首席亞洲經濟學家Chetan Ahya在一份報告中表示,中國的復甦更多是由消費而非投資所推動,認為對其他地區的通脹溢出效應有限。該行又指,全球商品需求/供應平衡更為重要。由於全球商品需求仍在萎縮,這將進一步限制溢出的影響。

但有分析師認為大宗商品的潛在升幅有限。獨立研究機構Wolfe Research的董事總經理Timna Tanners表示,過去幾個月鋁價確實暴漲,原因是憧憬中國的重新開放。但她質疑這是否可繼續下去,又是否得到數據支持,「我們不認為消費或鋁會出現這種巨大的活動激增,但同樣地,如果市場認為,庫存過低,農曆新年前有一些補貨,那麼大宗商品的動能確實很強勁」。

美聯儲的點陣圖顯示,預測今年底利率將升至5%以上。而在2月初的議息會議,市場料局方將加息0.25厘。

Source:CNBC

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