創業難守業更難:難在魔鬼的誘惑 | 中環路人甲

Observation

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近年出現了一種潮流,就是人人都說要創業,連有點家底的都說要創業。多年前有一位老先生約我吃飯,說想介紹他的大兒子給我認識。這個老先生的大兒子剛於外國大學畢業,回來後就在一家對沖基金中任職交易員,計劃在獲得一些社會經驗後,就回去接手家族生意。

年青人總是活潑好動,想法多多,問他為何不進傳統的投資銀行。畢竟大銀行的訓練比較有系統,也較易建立人脈。但這位年青人喜歡刺激,因此覺得追求短期利益的交易買賣比較適合他。

一個富二代的回家創業夢

「其實即使在那裡工作都是一樣,我也打算年底分紅後就開始回家創業。」見過很多初創團隊,但「回家創業」這個新詞語,讓我有一種莫明奇妙的感覺。

「大兒子說我不知時代變化,說做工廠生產已經無利可圖,現在是互聯網的時代了。」老先生家說。「我打算明年就讓大兒子做公司的行政總裁,讓他推動創新改革。」

老先生叫兒子說說他的商業大計。我當然放下茶杯,洗耳恭聽。先說說這個家族企業的背景,老先生是做玩具生產起家,享受過香港製造業的黃金時代,其後工廠搬到內地越做越大。累積了一點財富後,投資了一些地鋪作收租用途。

學成歸來總是想超越父親

大兒子說要把爸爸的玩具事業,從傳統生產變成上下遊都全面整合的商業王國。現時流行網購,他打算投入資金開發自己的網店,希望直接銷售玩具。他也打算把爸爸從前投資的一些地鋪作自用,開設旗艦店,販賣貴價產品。透過互聯網及實體店的相輔相成,形成線上線下的閉環生態圈。

除此之外,他更想投資一個設計團隊,開發自已的玩具品牌,更說要拍成動畫,好讓他的公司未來有一些授權業務收益,這就不用再只依賴外國訂單。雖然整個過程我都專心聆聽,但他所說的商業大計,和我剛剛吃下的蝦餃一樣,進肚後還沒來得及消化。

「你的商業大計很好!」在老先生面前,當然要給他兒子一點面子。「但你的資金來源在那?」

「現在全球都在印鈔票,利息便宜,當然是大量舉債收購。只要做好商業概念,就可以弄高估值,吸引投資者進場。」大兒子果然是學成回來,懂得一些融資的花拳繡腿。「老爸花錢讓我到外國留學,回家後當然要幹大事,免得讓他大跌眼鏡。」

大跌眼鏡這四個字,不知害死多少人,也令我想起一個故事。我夾了一塊叉燒肉給大兒子,問道:「說到大跌眼鏡,你聽過一間叫泰興光學的公司嗎?」

一個不惜一切的商業故事

泰興光學是一家前香港主板上市公司,於六零年由商人馬寶基創立。起初只靠十多人生產眼鏡,慢慢發展成為跨國企業。馬寶基的大兒子馬烈堅於八八年加入公司,其後弄得有聲有色,並於九三年上市,更是當年的基金愛股之一。

泰興光學一直都有個商業藍圖,就是希望串連整個眼鏡行業的上下游,形成一體化垂直式的企業,最終包辦設計、生產及零售等整個價值鏈。因此上市後就開始接觸它不擅長的領域,而收購就是節省學習時間的最好方法。

最經典的,就是泰興光學於零五年時,出資三十五億港元,收購美國一家龍頭眼鏡連鎖店,以圖快速地獲得北美洲的分銷渠道。這單交易十分出名,原因是只用了四個月時間。

好大喜功從來沒有好結果

但大量的收購和新業務開發,使泰興光學的借貸水平急升,因此集團要於零五年初向市場配股集資。由於投資者開始對公司的無限擴張抱懷疑態度,最終導致公司配股失敗。而配股失敗的消息,也使當天公司股價下跌超過一成。

為了阻止股價下跌,管理層於幾天後再次宣布配股集資,更同時發行五年期的可換股債券。可惜的是,此動作猶如告訴市場公司的資金非常緊張。可換股債券的消息一出,公司股價繼續下跌。

雖然股價不停下跌,但總算集資成功和完成交易。泰興光學更順利達成了多年來的春秋夢。遺憾地,這個春秋夢很快就醒了。

窮兵黷武終釀成水壩決堤

在零五年四月,也是配股後的兩個月左右,公司因為涉股價敏感資料而停牌。原因是早前的可換股債券的先決條件無法達成,被迫取消發行。禍不單行,同一時間德勤於停牌當天也辭任核數師一職,主因是無法與管理層就審計事宜取得共識,同時也對公司部份文件的真實性提出疑問。

在出事之前,這位家族繼承人在一些報章中,總被形容成上進的年輕人。有的說他「生意出色」,也有人說他「借力打力」,可說是意氣風發。但不足四個月的時間,公眾透過核數師的辭任中看見,原來這個家族企業千瘡百孔。同年六月,這個曾經叱吒風雲的家族企業,被入稟高院申請清盤。

成也蕭何,敗也蕭何。這個家族企業因為擴張過度,面臨資金短缺。最後在魔鬼的誘惑下,選擇在帳目上做手腳,以圖完成融資。可惜紙包不住火,最後被揭穿財務造假。

「其後商業罪案調查科介入,發現管理層利用空殼公司形成假象,製造虛假交易來騙取融資。事件更牽連到父親,最後馬氏父子和多名相關職員被判入獄。」說到這裡,我夾給大兒子的那塊叉燒肉,還好好的在他碗中。大兒子雖然喜歡刺激,但當說到坐牢時,他也被我嚇到目定口呆。

不甘寂寞最終使帝國滅亡

創業難,守業更難。創業難是因為沒有資源,企業家只可靠雙手打天下。守業更難,卻是因為資源太多,在好奇心及誘惑的驅使之下,總想幹一番大事。可惜為了完成自己心中的鴻圖偉業,富家子女總愛不惜工本。在危機時更寧願押上整個王國的命途,也要在先祖的虛影中彎道超車。

這種不甘寂寞的心態,就是讓一些家族企業無法傳承三代的原因之一。許多歷代王朝中的繼承人都喜歡大耍金錢,打造出華麗神殿和宏偉金字塔,以顯示在他的治理之下,王國總是欣欣向榮。瘋狂發展後,好運的是換來三年大饑荒,不好運的就像泰興光學般國破家亡。

飯後老先生對我說了聲多謝,感謝我願意花時間與他的大兒子分享道理。老先生雖然沒讀過大學,但懂得人情世故。他知道大兒子在家嬌生慣養,生性自大,覺得父親的好言相勸總是阻他發財。若由我這個外人說出來,事情就變得中肯得多。那次飯局明顯是想借我的口,勸誡他的大兒子做人不要好大喜功。

做兒子的總想超越父親,但是,薑還是老的辣。

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