【金融中心】《金融時報》:阿里巴巴上市是對香港和北京的重大考驗

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儘管香港動蕩局勢不斷惡化,阿里巴巴(Alibaba)仍決定繼續在香港上市的計劃,即使是香港一些最資深的投資銀行家也為此感到意外。分析人士認為,並不缺錢的阿里巴巴選擇在這個動蕩時份仍繼續上市,意在傳達支持香港作為金融中心的政治訊息。

在幾周前,香港一家投資銀行的高級管理層考慮到香港街頭的戲劇性情況,對在年底前完成這筆上市交易的想法嗤之以鼻,說:「他們希望看到這種瘋狂有所平息。」這位銀行家在談到阿里巴巴時表示,他們並不是真的需要這筆錢。

目前,這位銀行家正協助這間中國電商巨頭推進今年全球規模最大的股權融資——最高可達到134億美元(1049億港元)。這筆上市交易在上周得到確認前,另一間銀行的一名高管暗示,他願意大筆押注這筆交易無法在2019年內完成,原因是交易規模大以及時間緊逼。

Photo from Financial Times

儘管在這個亞洲金融中心,警察和抗議者之間發生了日益暴力的衝突,但阿里巴巴的上市計劃仍在推進,阿里巴巴的上市交易預計在周三定價。不過,暴力衝突迫使該公司宣布,其香港員工可以在家辦公。香港目前面臨自22年前英國將香港主權移交給中國以來最嚴重的政治危機。支持阿里巴巴上市的人士希望阿里巴巴快速上市,並把這場政治危機帶來的風險降至最低。

一些觀察人士對阿里巴巴的上市時機提出質疑,因為目前的市場氣氛低迷,這種市場狀況導致恒生指數(Hang Seng index)上周下跌近5%,成為全球表現倒數第二的主要指數。另外一些資深市場觀察人士認為,從中國政府的角度看,實際上疲弱的背景可能強化了上市的理由。

「政治形勢明顯惡化,在疲弱的市場環境中,這筆上市交易是一個重大事件,」獨立分析師侯偉(Fraser Howie)表示,保持香港的金融中心地位符合中國的利益。如果交易順利完成的話,中國可以說:「香港還在運轉,我們還沒有關門。」

阿里巴巴最初於今年6月申請在香港上市,希望籌集最多約1566億港元資金。不過,由於政治動蕩,上市陷入停滯。幾個月後,該公司在下調融資目標後重啟香港上市計劃。該公司在上周三啟動為期一星期的路演,尋求向投資者出售5億股股份。

今年已卸下阿里巴巴董事局主席一職的阿里巴巴創始人馬雲(Jack Ma)與執政的中國共產黨關係密切。他曾在多個場合,包括在接受英國《金融時報》採訪時表示,如果國家有需要,他願意把自己的業務獻給國家。

阿里巴巴5年前在紐約完成250億美元的IPO之前,馬雲引入了包括中國主權投資基金中投國際(CIC International)和博裕資本(Boyu Capital)等投資者。博裕資本是一家私人股本基金,前中國國家主席江澤民的孫子江志成是其聯合創始人。

Photo from Reuters

野村證券(Nomura)前亞洲股權資本市場主管裴達希(Philippe Espinasse)表示,是次上市可能「意在傳遞一條支持香港作為金融中心的『政治訊息』,畢竟,這個城市目前處於一個史無前例的時期。」

阿里巴巴的這次上市也將是香港首宗不向投資者分發紙本招股書的IPO。銀行通常堆放大量紙本招股書,分發給散戶投資者。該公司表示,此舉是出於環保考慮,但速度也是一個因素。

孖士打律師行(Mayer Brown)合伙人傑森•埃爾德(Jason Elder)表示散戶和機構投資者一貫採用的詢價方式使上市交易更多地受到市場波動的影響,在定價窗口期更長的情況下,還可能對這一市場事件造成破壞,埃爾德補充,縮短這個窗口期應該會改善香港的地位,因為這讓公司可以更快速地詢價和定價。

阿里巴巴目前已在紐約上市,這也有助其加快完成在香港的融資。「這一點怎麼說都不過分,」霍金路偉律師事務所(Hogan Lovells)美國證券業務亞太區主管斯蒂芬•皮佩爾斯(Stephen Peepels)表示。他補充稱,香港交易所「不會完全走過場式地加以批準」,但也不會像對待首次上市的公司那樣提出很多問題。

阿里巴巴的上市或許還有望讓香港交易所把頭號上市目的地的桂冠再保持一年。Dealogic的數據顯示,如果在這次上市交易中,銀行家們執行超額配售權,額外發行15%的股票,這次上市可能足以推動香港今年迄今的上市融資總額超越紐約納斯達克(Nasdaq)的325億美元。

據一位知情人士透露,該交易已經吸引了數倍於股票發行數量的認購訂單。來自亞洲的主權財富基金和中國機構投資者的強烈興趣表明,暴力和動蕩的場面幾乎沒有抑制投資者的需求。

「上市儀式上好像不會飄過催淚彈吧,」侯偉表示。

Source:Financial Times

Text by FORTUNE INSIGHT

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