富力危危乎|富力地產三條紅線全踩恐成恒大2.0 股債遭瘋狂拋售

Business

4,556

中國恒大債台高築而頻頻變賣資產的消息才言猶在耳,另一中國地產商富力地產(2777)也被指有機會步恒大後塵。《彭博》報道指,在中國監管風暴下,中資房地產債券的拋售潮持續,同樣是「三條紅線」全踩的富力地產亦難幸免,境內外多個債券價格近期直線下挫至歷史最低記錄,反映投資者對富力的擔憂在急劇升溫,而富力地產港股表現也非常慘淡,持續下挫跌至4年多的低位。

《彭博》分析了富力最新的半年業績報告,指富力地產「三道紅線」全踩,短期償債額也高企,最新8月的銷售額也復甦乏力。而富力在今年的公開債券市場上,僅在離岸發行了兩期美元債,但因恒大一系列風險事件不斷發酵,市場對於中資地產企業的償債能力正展開新一輪評估,更引發了大量拋盤。

報道指,富力要切實改善流動性,可能仍將取決於其未來資產處置的效率。 但在以地產商發行人為主的中資高收益美元債市場上,殖利率正創下去年3月新冠疫情全球大流行衝擊以來的最高水平。目前,富力及其子公司境內外共有折合87億美元的存量債券,其中36億美元將於明年到期。

《彭博》同時盤點了富力上半年的業績,其中房地產開發與銷售業務總收入為近360億元人民幣(下同),佔收入的91%,其餘的商業物業租賃、酒店服務等範疇,佔收入不足10%。

富力地產公司成立於1994年,總部位於廣州,主要營務為房地產開發,富力的業務目前涉及了國內外超過145個城市和地區,截止上半年末公司資產總計4183億元,負債總額約3,307億元,其中有息借款餘額逾1,433億元。2017年,公司曾以約200億元從萬達商業地產接手大量酒店資產,重金投入後卻遲遲未見相關板塊盈利成長,這也為富力地產此後的流動性壓力埋下了伏筆。

其實市場對富力地產資金流動性擔憂已久,富力早前向廣州市城投投資有限公司質押股權融資,市場原本對富力獲得援助的樂觀預期,更一度令債券在二級市場大幅反彈,2022年到期的「16富力04」5月曾回升至面值附近。但踏入9月後,隨着富力公布半年業績,顯示公司財務狀況並未有明顯改善,「三道紅線」全踩,淨負債率達到123%,繼續被劃為「紅色檔」,投資者紛紛拋售債券,「16富力04」本月已跌逾20%,持續創上市以來最低,同時境外美元債也頻頻跌至新低。

其它財務指標亦不樂觀,半年末合併資產負債表貨幣資金為288億元,較去年末下降28%,短期償債資金需求卻明顯提升,短期借款增至逾137億元,較去年底成長了25%。公司上半年籌資活動產生的現金流則為淨流出約269億元。

穆迪早前已將將富力地產的評級下調至B2,並列入負面觀察名單,分析師Kaven Tsang表示,由於運營和融資環境富有挑戰,公司產生足夠營運現金流,從而實質性地將債務削減到更可持續的水平存在不確定性;富力地產到整個2022年的估計現金流將不足以覆蓋債務償付,意味著公司需要新的融資或出售資產。惠譽對富力評級為B+,標普去年已下調富力信用評級至B級。

Bloomberg Intelligence分析師Daniel Fan在近期報告中指,富力地產可能會通過持續控制土地儲備來節省資金,上半年購地支出僅為合約銷售額的4%。資產處置可能是切實改善流動性的關鍵,在債務資本市場融資渠道減少的情況下尤其如此。而富力地產的港股表現非產低迷,連日來遭到瘋狂拋售,已跌至2017年5月後的低位,今日一度跌5.71%見5.61元。

Source:彭博

Text by FORTUNE INSIGHT

Subscribe FORTUNE INSIGHT Telegram: 
http://bit.ly/2M63TRO

Subscribe FORTUNE INSIGHT YouTube channel:
http://bit.ly/2FgJTen

Sparkle Hong Kong ESG Index

FOLLOW US