今年全球主要央行持續加息以對抗高企的通脹。近月，美國通脹有回落趨勢，市場憧憬美聯儲會很快減息以避免經濟衰退。但有華爾街傳奇投資者就指，持續40年的利率下降時代已經結束，投資者要放棄尤其是在過去10年行之有效的策略。
據《Market Watch》報導，橡樹資本（Oaktree Capital Management）創辦人霍華馬克斯（Howard Marks）在周二（13日）給客戶的備忘錄中表示，利率觸底對投資者來說標誌著一個「巨變（sea change）」。這是他半個多世紀以來的投資生涯中的第三次巨變。
報導指，第一次巨變發生在70年代初期，當時的投資思維採用風險與回報的方式。第二次巨變發生在1980年代初，當時保羅沃爾克（Paul Volcker）領導的美聯儲將利率提高到驚人的水平，意圖遏制通脹，之後開啟了利率下降的時代。
霍華馬克斯稱，利率下降為市場帶來順風，投資者在過去40年賺取的有很大一部分要歸功於低利率。由2009年到2021年期間，除了2020年的頭幾個月外，樂觀情緒佔上風，悲觀情緒降至最低，而低通脹令央行可維持寬鬆的貨幣政策。
但他對此批評道：「無風險利率為零，（投資者）不畏懼損失，渴望風險投資，這對放貸人和逢低吸納者來說是一個令人沮喪的時期」。
今年是保羅沃爾克以來最激進的加息步伐，因此，標指今年已累跌逾15%，納指更跌逾28%。
霍華馬克斯表示，通脹和利率仍然是未來幾年投資環境的主要考慮因素，他預測未來幾年基準利率的水平介乎2%至4%，而不是0%至2%。底線是目前的情況與金融海嘯後的情況截然不同，而且較不利。
他又稱，投資者現在可以從信貸工具中獲得可觀的回報，不再要嚴重依賴風險較高的投資來實現總體回報目標。
投資環境已巨變，馬克斯建議投資者應調整投資策略，因為以前的一套，或許在未來數年已不合時宜。
