【不集資照上市】Spotify引領科網公司新上市風潮，危害投行上市承銷業務？

Spotify是一個起源於瑞典的音樂串流服務，是全球最大的串流音樂服務商，提供包括Sony Music、EMI、Warner Music Group和Universal四大唱片公司及眾多獨立廠牌所授權、由數位版權管理保護的音樂，使用用戶在2017年6月已經達到1.4億以上。

不融資，直接上市？

準備上市的Spotify，Spotify的首次公開募股(IPO)不同尋常，外電報道引述消息人士指，Spotify管理層認為v，無須再售股集資發展業務，因此，Spotify不會聘請承銷商或者通過所謂的直接上市籌集資金。取而代之，該公司只會以市場決定的價格發行股票。預計該公司將在3月末或4月初上市。

Spotify上市交易預計將成為2018年最大的科技公司上市交易。而當中的承銷費約3,000萬美元，將由Spotify的三家顧問——高盛集團Goldman Sachs Group Inc., GS、摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)和Allen & Co.將共同分享。

上述承銷費較在美上市的上一家大型科技公司Snap Inc. (SNAP)大幅下降。Snap去年上市時的估值與Spotify當下的估值相差無幾，但向銀行支付了近1億美元的費用。這筆費用大約相當於Snap所籌資金的2.5%，大型IPO的收費比例基本是這個水平，低於7%的整體平均水平。

業界憂慮此舉嚴重威脅上市承銷業務

隨著越來越多的科技公司尋求私人融資，投行的承銷業務因IPO數量大幅下滑而受損，而Spotify低成本上市之際，正是承銷業務面臨的最糟糕時期。據Dealogic，去年和2016年是美國股權資本市場收入在經通脹調整後表現最糟糕的兩年。2017年，美國股權資本市場僅創造73億美元收入，大約是2000年經通脹調整後最高值的43%。

銀行人士非常擔憂，如果這種上市方式被證明可行，那麼華爾街一直垂涎的其他高估值科技公司，例如Airbnb Inc和Uber可能會隨之效仿。