我們知道做估值 10 億美元但未上市的科創公司叫做獨角獸公司，但是到底 10 億這個數字是怎麼算出來？
對於那些未上司的公司，尤其是那些擁有互聯網思維的科創企業，投資機構通常會採用以下幾種估值方法：
1. 乘數估值法
市盈率：估值方法中最常用的是市盈率估值法：估值=淨利潤*市盈率。市盈率分為靜態市盈率、動態市盈率、滾動市盈率。
不同企業所屬的行業具有不同的特點，包括業績是否具有週期性等等，所以需對應選用不同的市盈率。由於未上市的互聯網公司絕大多數處於虧損狀態，市盈率一般不適用。
市銷率：估值=主營業務收入*市銷率。包括亞馬遜、京東等上市的互聯網巨頭也曾採用市銷率進行估值。電商平台公司、B2B 等多種互聯網創業公司適合用市銷率法進行估值。
但需要注意的是，使用市銷率法進行估值時，要特別注意公司的規模。無論是電商平台公司還是 B2B 公司在達到較大規模時，實現盈利並不太難。
收入 100 億的一家公司，淨利率 1% 的話，則淨利潤為 1 億。收入 5 億的公司，如果要達到 1 億淨利潤，淨利率需要達到 20%，顯然後者是很難達到的。
由於互聯網創業公司所屬的細分行業存在差別，日活、用戶停留時長、點擊量、ARPU 值等與所屬行業緊密相關的維度是估值的重要依據。
互聯網創業公司估值沒有固定的公式可用，但可以大體用「用戶+流量+ARPU+ X」的公式進行理解，其中 X 變量和所屬行業緊密相關。
2. 可比公司法
對標行業已上市的公司，考慮流動性折價等特點，也可對未上市的互聯網公司進行估值。
當然，互聯網創業公司可能沒有對標的上市公司，但往往有可以對標的非上市公司。
比如 A 公司目前在融資，可以對標的非上市的 B 公司，B 公司此前以 20 億的估值完成融資，日活數為 400 萬，A 公司目前的日活數為 200 萬，則其估值可能為 10 億元。
3. 參照前輪投資法
比如 A 公司在前輪融資中，其日活用戶數為 200 萬，估值為 10 億。目前 A 公司在進行另一輪融資，此時日活用戶數為 400 萬，則其估值可能為 20 億。
需要注意的是，由於 DCF (現金流折現) 模型的局限性，未上市的互聯網公司較少採用 DCF 模型進行估值。
Text By Fortune Insight
