地產商發展需要龐大的資金運轉，而最主要的融資手段，就是吸引客戶以債券注資。然而中國地產商為賺到盡，融資手法可謂層出不窮。《華爾街日報》最近有文章指出，最近中國地產商減少使用傳統債券形式融資，而轉用「預收收入」吸引資金。有分析認為，此等行為如果踩過界，並有可能吸引官方插手處理。
預收收入（unearned revenue）是指企業在提供相關的服務或產品之前，就預先收取款項本金。中國房地產預收收入的金額已佔據中國頭 10 大發展商總債務的一大部份。據中國發展商今年上半年財務報告顯示，6 月來自預收收入的相關金額已超過 4,000 億美元。另外，中國樓花預售總數字亦已經達到當地房地產總銷量 85% 以上。
根據中國發行債券的准則，發展商要透過發行債券融資，很多時要付超過10%利息。然而如果發展商採用預收收入融資，因當中不涉及債券的發行，所以不但可以跳過支付債券利息的環節，更可以不用按規則向客戶承諾樓盤的完工時間。而此等方式更難以受到當局的規管，發展商可以得到更多的款項，所以近來的中國地產發展商都受到這種融資方式所吸引，紛紛加入使用。
然而大型的批發商不能用這個方法去募集資金，而缺乏監管和規例的融資手段卻為樓市帶來更大的投資風險。據當局統計，至今年 8 月內地發展商已銷售的樓花面積，是已完工單位面積的 2 倍，兩者更相差 6 億平方米。然而樓市更多時候是作為投資工具被使用，因此如果樓市供需曲線在當前樓花完工前有所改變，或會為中國樓市帶來一波衝擊的力量。
Source: 華爾街日報
Text by Fortune Insight
