【一沉再沉】驚慌程度有所緩和,資金中長線流向中國。

Observation

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美股上週五完成「四重結算」,3大指數先升後回,道指跌913點或4.55%收市,標指跌4.34%,納指跌3.79%。美匯升至103升勢放緩,10年美債息回落至0.85厘,部份低風險資產開始有資金吸納,驚慌程度有所緩和。資產價格仍大幅波動,市場斥倉壓力仍然很大,美元LIBOR維持在1.2%,美元短缺問題仍未完全解決。經濟陷入停頓,侵侵週末提出4萬億美元救市刺激方案,今早遭民主黨反對而擱置,美期再驚嚇而溶斷。投資者去槓桿問題開始慢慢解決,以標指2200點計,已從高位回落了35%,雖然估值上仍然很高,其price to book value仍高達2.53倍,但很多企業是too big to fail,這些企業資產負債表的確很差,但考慮到倒閉或裁員所帶來影響,又會衍生另一波銀行壞帳問題,美股沒完沒了下跌,最終影響美國人消費,經濟又一沉再沉。如果現階段未出現大爆破之前,由美聯偣直接出手拯救成本可能更低,美國現時能做的只有buy time。

上週五在外圍回穩下,A股3大指數呈現1%以上反彈,但成交不足只得7170億元,印證早前預計資金流入高峰期已過。樓市無得炒,散戶資金透過財產產品流入股市,由於基金持貨能力較佳,也是A股跌唔落原因之一,但短線看不到再有大量資金會入市,A股靠穩已是上佳走勢。上週五北向資金雖呈34億元淨流入,但過去兩週外資大額沽貨,相信外資取態是觀望為主。相比歐美,中國財政更健康,預期環球穩定過後,資金中長線會由美國流向中國。

港股很多大藍籌已跌至1倍PB之下,多年來這些股份財政穩健,儲備豐厚,抵禦能力強,這也是近日美股跌幅遠大於港股的主要原因,但美股始終是環球龍頭,少少感冒港股便很難受。上週曾估算恒指跌至21350應該距離調整浪底不遠,但可能再試深一些至20000點,開始有值搏率。上週五期指回升至23057,營造了早晨之星形態,今日走勢便相當關鍵,前題是期指不能再失守20965這個低位。以此作反彈據點,恒指從高位29174累計下跌8000點,若以反彈一半估計可彈至25140,但現時美股弱過弱煲,港股仍是只可低位儲不可高追的狀態。

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