【阻礙萬重】德意志交易所、納斯達克都無法收購的倫敦證券交易所,會輕易地被港交所鯨吞嗎?

Business

昨(11)日,香港交易所行政總裁李小加提出以巨額收購倫敦證券交易所的想法,讓人不禁聯想香港交易所持有的資金深不見底。雖然英國財政部已回覆指倫敦證券交易所是英國金融系統重要的一部分,因此英國官方或會否決有關交易。事實上,這次已經不是倫敦證券交易所收到的首個收購提案,過去 10 多年來,包括納斯達克在內亦有不少金融機構垂涎倫交所。

倫敦證券交易所(London Stock Exchange,「LSE」)歷史相當悠久,早在 1571 年就由時任英女王伊利沙伯一世以「皇家交易所」之名開啟並屹立在倫敦,自至 1810 年易名為「倫敦證券交易所」。隨著金融業務在全球化的帶動下越來越蓬勃,LSE 的交易量亦增長得相當快速。在與拿破崙的戰爭結束之後,英國亦更專注於其全球性的經濟發展,當時 LSE 向巴西、秘魯及智利等新興國家借出貸款,亦成為了 LSE 一個不斷發展的投資。配合當時「日不落帝國」響噹噹的名號,海外業務的增加,亦令 LSE 上的外國證券比例不斷上昇,使 LSE 成為一個相當重要的國際證券交易所。

Photo from Quartz

而近年來,在強盛發展的全球股市表現下,眾多金融機構和交易所都對有豐富歷史意義和業界地位的 LSE 起了併購的心。早在 2005 年,LSE 就曾收到澳洲最大的銀行集團之一的麥格理銀行發出 16 億英鎊的報價,可是卻被 LSE 的股東拒絕了。在拒絕這個交易要求後,LSE 更稱麥格理銀行的報價「可笑」( derisory )。幾個月後,就連美國的納斯達克都向 LSE 提出了收購的報價,估值 24 億英鎊。然而這個報價亦同樣被拒絕了。最終納斯達克只能購買 LSE 一部分的股權,雖然這筆交易未有公開賣方,但在當時蘇格蘭遺孀基金手上卻釋出了同樣數量的股份,因此被認為就是交易的賣方。

次年,納斯達克逐漸增持 LSE 的股權,並提出了每股 12.43 英鎊的價錢向 LSE 發起收購,在 LSE 以「報價嚴重低估」的理由拒絕之後,納斯達克則退而求其次,要求加 50% 加 1 股的比例來收購 LSE,而放棄一直以來的 90% 的目標。在糾纏一輪後,LSE 最終依然沒有接受任何來自納斯達克的報價。時任 LSE 主席 Chris Gibson-Smith 指出,他們正打算通過各種競爭、協作和戰略去打造一個極具價值的品牌,從而爭取全球化社會中的獨特地位。最終納斯達克在無法達成協議下宣佈放棄鯨吞 LSE 的計劃,並將手上擁有的所有 LSE 股權(31%,6130 萬股)出售,大部分的股權(28%)最終由杜拜證券交易所吸收。

Photo from Barron’s

後來,對 LSE 虎視多年的德意志交易所亦在 2017 年被歐盟以反壟斷的理由插手反對其收購案。至今為止,在與 LSE 有關的證券交易所之間的交易,就只有 LSE 自己本身提出的與義大利證券交易所的合併方案能成功完成。即使是 LSE 在 2011 年提出與多倫多證券交易所的合併計劃,亦因未能獲多數股東的同意無疾而終。

香港交易所股價下跌多達3.8%,而 LSE 亦處於波動狀態,反映市場反應對交易根本不抱看好態度,而 LSE 官方則沒有對此有任何評論,而分析師則主要針對相關機構批准交易的可能性成疑。一位不願透露姓名的知情人士向《彭博》指出,LSE 高層人員正感到茫然。證券交易所是一個國家或地區金融系統的命脈,即使通過了股東的同意亦需要再過政府或國會的一關,因此港交所要併購 LSE 的提案,恐怕亦不是如此簡單就能達成。

 

Source: Bloomberg, et.al

Text by Fortune Insight

Subscribe FORTUNE INSIGHT Telegram: 
http://bit.ly/2M63TRO

Subscribe FORTUNE INSIGHT YouTube channel:
http://bit.ly/2FgJTen

FOLLOW US