【年度盛事】2019巴菲特股東大會重點一覧:希望蘋果股價下跌,能多買點!

Observation

美東時間54日週六,巴菲特領導的巴郡.哈薩威公司年度股東大會又一次在美國中部小城奧馬哈舉行,至少有3萬名巴郡股東參與此次大會。

自巴菲特於1965年接手巴郡以來,該公司股價由每股19美元飆升至上週五收盤的321000美元,讓數百名早期投資者受益成為了百萬甚至是億萬富翁。

今年在會上,巴菲特面臨了超過50個銳利提問,以下是重要內容節選:

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關於候選接班人

有投資者問巴菲特,接班人計劃是什麼?是否考慮邀請巴郡兩位副董事長和兩位投資經理也來主持股東大會?

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  • 巴菲特表示,這是個不錯的主意,因為巴菲特和芒格兩個人主持的形式不可能一直持續下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長Ajit Jain Greg Abel適合來參與主持股東大會,即四個人在台上回答問題,但兩位投資經理不能回答有關投資的問題,因為巴郡不應給出投資建議,投資都是自營業務。

    早在20181月,巴菲特提拔了兩名高管格雷格阿貝爾(Greg Abel)和阿吉特吉恩(Ajit Jain)擔任巴郡董事會成員。

    巴菲特在隨後的提問環節,就將其中一個問題交給了負責保險業務的副董事長阿吉特·賈恩(Ajit Jain)來回答。這也是候選接班人首次在股東會現場回答股東提問。阿吉特是巴菲特的兩位潛在首席執行官接班人之一,很少公開講話。而業務在巴郡中是最值錢的,有1200多億美元的浮存金。

    或許是為了平衡接班人猜測,當股東問到巴郡能源如何通過投資獲得增長的問題時,巴菲特邀請了另一位候選接班人,非保險業務副董事長格雷格阿貝爾(Greg Abel)回答了這一問題。

    關於股票回購

    對於回購巴郡哈撒韋股票問題,巴菲特表示,我們是不是有1000億甚至2000億,回購股票的方式都不會有什麼不同。我們會在股票價格低於內在價值保守估值時回購股票。(巴菲特表示這個區間10%左右)。但是現在沒有在任何季度要做這樣的一筆收購,因為前提必須是對股東有益處。

    巴菲特還表示,我們會在B類股上花更多的錢,因為B類股的交易量相當高。

    為何對富國銀行醜聞保持相對沈默?

    巴菲特:我看到了一些報告,富國銀行偽造了大量賬戶。他們作出了錯誤的選擇,激勵了錯誤的行為。我想所有的資產都要被檢查,所有銀行業也要這麼做。根據FDIC的規則,如果你們濫用職權或者這些規則,可能都要付出自己的代價。

    關於運輸行業投資考

    巴菲特表示,當你去看我們交通運行的情況,比如每英里多少噸的單位衡量,鐵路是美國運輸的40%。當然我們沒有談當地運輸,我們談的是長途運輸,鐵路佔到40%BNSF在每英里噸量的效率上比任何公司都要高,每10公里每噸的運輸我們佔到全美的15%,如果再考慮公鐵聯運和車的話,長途其實是非常有競爭力的。

    自己的政治觀念

    巴菲特表示,巴郡公司在它54年的歷史當中從來沒有,也絕不會在以後做任何的「政治現金」,不會對任何總統的候選人做政治現金,我們以前從來沒有做過。巴菲特表示,我的個人主張都是我個人的意見,不代表巴郡。我確實是有募集一些資金去支持某些競選人的。我不希望過多的金錢用於這種競選和政治的活動當中,但毫無疑問政治確實是受到很多金錢的影響。

    作為一個資產管理的人,怎麼管好別人的錢

    巴菲特:管理其他人的錢的前提是必須自己已有了一些工具,而且你可以真正地使被你管理錢的人跟你有一樣的心態,你才能夠去管理他的錢,否則他們對你會砸石頭的。

    不會讓巴郡做槓桿化

    巴菲特:我們不會讓巴郡做槓桿化,如果我們去做的話,我們會賺得更多。但是我和查理看到一些很聰明的人做槓桿化把生意做砸了。這些非常聰明的人,用自己的錢,然後有很多年的經驗,結果最後卻一敗塗地。

    收購卡夫亨氏出價太高

    巴菲特承認,巴郡在卡夫與亨氏合併之前持有近一半的亨氏股份,那部分投資並不貴,但當時花近50億美元持股卡夫「付出價格過高了」,儘管卡夫亨氏整體的盈利能力和近70億美元的有形資產都是不錯的。

    為什麼繼續投資卡夫亨氏

    卡夫亨氏其實賺的錢非常可觀,六七年前他們也是賺錢的公司,但這些產品也都被很多家庭或是商業上使用。當然一些趨勢全部都是在進行改變,並不是常常會有一樣的趨勢的改變。 講到今天能賺的利潤跟它的價格,有時是非常困難的,也許今天的價格已被分配到消費者的身上了,所有的食品公司都是如此。

    買亞馬遜也是價值投資?

    巴菲特表示,在上個季度巴郡購買了亞馬遜的股票,這並不代表巴郡的價值投資理念有所改變。價值投資中的價值並不是絕對的低市盈率,而是綜合考慮買入股票的各項指標,例如是否是投資者理解的業務、未來的發展潛力、現有的營收/市場份額/有形資產/現金持有/市場競爭等。

    芒格補充稱,他與巴菲特都不是最有靈活性的人,之前他和巴菲特沒有更好地識別並投資谷歌,已經很遺憾。他說,也許投資蘋果是為了彌補他們錯過的其他一些投資,也不介意投資亞馬遜,

    希望蘋果股價下跌 能多買點

    巴菲特表示,很滿意蘋果是巴郡的最大科技股持倉,但不好的一點是蘋果股價太貴了,希望更便宜一點就能買到更多。支持蘋果的股票回購計劃,可以增加巴郡的持股價值。

    芒格補充道,他的家人最喜歡蘋果設備,最後一個放棄的東西才是蘋果。借此來說明蘋果是很受歡迎的消費者品牌,也是巴郡認為值得的投資。

    是否該多投資領先的科技平台公司

    有投資者提問,目前很多全球領先的公司都是科技公司,如亞馬遜、谷歌、Facebook,以及中國的阿里和騰訊,這些企業都有寬廣的護城河,巴郡是否應該多投資一點領先的科技平台公司?

    巴菲特稱,我們喜歡護城河,如果科技公司確實能建立護城河,會非常有價值。但巴郡的投資原則沒有變化,我和芒格不會冒然進入一個新領域,我們可能會雇傭10個完全專注於新領域的人來投資。芒格則表示,我的答案是「也許吧」!

    巴郡投資5G方向是什麼?

    來自中國上海的投資者發問稱,巴郡在5G時代的投資方向是什麼?

    巴菲特表示,我們的一些子公司將進行開發,5G或全世界在發展的任何科技方面的行業投資,公共事業、液化天然氣、鐵路等都包括在內。芒格則表示,對5G沒有很大的瞭解,但對中國有所瞭解。

    玩比特幣的人不會賺很多錢

    此外,巴菲特在現場再度談及比特幣。他表示,「這就是一種賭博工具,其中有很多欺詐現象。」做比特幣的人都是數學上不怎麼靈光的,他們絕對不會賺太多的錢

    對於比特幣背後的區塊鏈技術,巴菲特並不否定,「區塊鏈的技術很廣闊,但不一定需要比特幣,富國銀行之前就推出了加密貨幣。巴郡只會間接參與區塊鏈,但不會成為其中的領導者。」

    該及時行樂還是該儲蓄?

    大會上,巴菲特和芒格還回答了多位十歲左右孩子的問題。其中,一位13歲的小股東向巴菲特請教,如何培養一種延遲滿足的技能。

    巴菲特表示,所謂延遲滿足不是說不提倡去做,他一直相信,儲蓄還是有很大力量的。但他認為開心和財富不成正比,不覺得很多富人因為有了很多錢就開心。如果你存了50萬、100萬美元還不開心,你存了500萬或者1億美元也不會開心。

    如何看待中國金融業擴大開放?

    巴菲特:中國是個大市場,我們喜歡大市場。在沒有中國新的擴大開放政策時,我們就已經在接觸中國了。巴郡已經在中國做了很多,但是沒有做足夠,未來15年內也許會做一些大的部署。

    芒格:整體來說局勢在好轉,中美兩國相處融洽很重要,如果不能相處融洽其實很愚蠢。

    不擔憂自動化對人力工作的侵蝕

    巴菲特表示,如果對一個200年前的人說,有90%的農業崗位將被消滅,對方會覺得糟糕透頂。但是時代總會變化,企業想盡辦法提高效率,可能用自動化來取代人工,但美國的經濟制度總能找到機會來雇傭更多人。巴菲特認為,這個系統過去運行良好,以後也會繼續下去。

    不介意政府監管銀行與保險業

    有人問道,政客才是真正主管銀行的,而不是銀行的管理者們。

    對此芒格稱,有這種情況,但不多。巴菲特稱,自從巴郡進入保險業以來,這個行業就一直受到監管,這是個好事。保險業是先把錢交給別人,然後別人對未來做出承諾,銀行業也是如此。在這種情形下,不介意監管的存在。

    會不會收購國外公司

    被問到「你們海外市場投資會不會對你們未來發展有更多好處」時,巴菲特說道,當時很多人建議我要買國外公司,我當時也訪問了這一家公司。如果我們真的瞭解這個業務,這個行業,也對運行和經營這一業務的人沒有問題的話也許我們會去做。但是我們沒有那麼多時間做這一種小收購。錢不是問題。槓桿化,然後賣掉。賺很多錢,成功賺更多,失敗也可以撈一筆,這不是我們運用的公式,我們收購不是遵從這樣的宗旨。

    為什麼不把巴郡多餘的錢拿來投指數基金?

    巴菲特:如果我們在2006~2007年做這類事情,那麼就不會在2008~2009年有大動作了。都投資指數基金會讓公司更容易受到股票市場的衝擊,變得不夠靈活。這在未來可能也是適用的。芒格稱,對於持有大量現金這點,我們做的顯得更保守,這樣做是合適的。巴郡不會犯哈佛基金那樣的錯誤,在市場高點的時候進行大規模投資。

    巴郡未來表現與SP500的對比

    巴菲特稱並不知道是否可以超越標普500。只知道會把股東的錢和自己的錢同等對待,會把自己的財富和巴郡業務綁定,對於任何可能會大幅損害價值的事情都會警惕。如果巴郡單獨持有股票,那麼表現會不如SP500,因為兩者面臨的稅收不同。

    為何兩位投資經理無法跑贏標普大盤

    有人向巴郡的投資經理ToddTed發問,問為什麼他們的業績不如標普500大盤?

    巴菲特拒絕將麥克風交給這兩位投資經理來回答。他表示,截至331日,兩位投資經理,一個人的業績略微超過標普500,一個落後於標普500。他們每人負責130億美元的資產管理,他們比自己做的更好。巴菲特還對這兩位投資經理贊賞,說他們為公司在做其他項目。比如,Todd負責巴郡與摩根大通和亞馬遜的項目,以降低醫療保健成本。Ted負責巴郡在Home Capital Group上的投資。

    對英國和歐洲的看法

    巴菲特:過去在歐洲做的交易太少。不管退歐結果如何,希望在歐洲做成交易。

    巴郡大量現金怎麼用

    巴菲特:巴郡的確有大量現金,做小型收購是可以的,我們有這樣的能力。但我們收購一家大公司需要長期的考察,三五年時間太短。未來巴郡會將現金大量用於慈善事業,我們已經做了這樣的決定。我自己已經將很多個人資產用於慈善事業。

    每幾年都會寫一份遺囑

    巴菲特:我自己有很大一部分個人資產去做捐贈,在死後也會繼續把這樣的志向保持下去。我對巴郡這方面的信心也是非常強,我們有正確的人選來繼承我的衣鉢。我每幾年都會寫一份遺囑,而且遺囑的內容是差不多的。

    誰是最大敵手?

    巴菲特:從我的觀點來看,在中間業務中進行投資也有很多的競爭對手能吸引我們的投資意願。我們還是能夠一枝獨秀打敗許多的競爭者。

    是否擔心特斯拉進軍車險業務?

    巴菲特:對於保險業務來說,更擔心之前提到的最大競爭對手Progressive公司,而不是任何其他的車險公司。現在用遠程信息處理越來越普遍,數據很重要,汽車公司在這方面不會影響到保險業,但網購車會是競爭對手。新車保險毛利率6%,已經沒有太多盈利空間。特斯拉等企業的進軍會是對手,但不會摧毀整個汽車經銷商的業務。不是顛覆性的威脅,但的確會形成威脅。

    與芒格如何解決衝突?

    有人好奇巴菲特和芒格如何解決衝突。

    對此,巴菲特笑著說:「芒格先生跟我,也許大家不相信,六十多年我們之間從來沒有發生過爭執,當然我們有不同意某些議題,但絕對不會爭執。出去定義爭執是什麼,可能情緒上面或者生氣等等。這種我們兩之間不會發生。因為查理比我更聰明,他覺得某些事情生氣情緒波動等不需要花費時間。」

    芒格也對大家說道:「我們相處很愉快。我們不管怎麼做都可以和平相處。」

    Source: Yahoo

    Text By Fortune Insight

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