市場預期美國聯儲局9月將會減息；《彭博》報道，「美元微笑理論（dollar smile theory）」提出者、資產管理公司Eurizon SLJ Capital行政總裁Stephen Jen表示，美國減息或促使中國企業拋售約1萬億美元以美元計價的資產，此舉可能推動人民幣升值最多10%。
Stephen Jen表示，自新冠疫情以來，中國企業可能已積累超過2萬億美元的離岸投資，存放於利率高於人民幣計價資產的資產中。當美聯儲降低借貸成本時，美元資產的吸引力就會減弱，隨著中美利差收窄，有可能刺激「保守的」1萬億美元資金回流國內。
對於大量資金匯回時所造成的影響，Stephen Jen表示：「想一想雪崩」、人民幣「將升值且很可能會被允許，5至10%的幅度對中國來說是適度、可接受。」他預期，如果美國通脹繼續向下，聯儲局減息力度將會超出市場預期。加上美元被高估、美國的雙赤字及軟着陸前景，使他更堅信美元將下滑，最終結果是人民幣兌美元可能走高。
Stephen Jen稱，如果人行不願介入吸收美元流動性，人民幣的漲勢可能會更大，不過，Stephen Jen指出，人行可以平抑市場的劇烈波動。北京一直對人民幣大幅升值持謹慎態度，因為這會削弱出口競爭力，並影響本就乏力的經濟復蘇。