中美貿易局勢變幻莫測，政治風波亦是接連不斷，種種不明朗因素叫全球投資者憂心忡忡。近日，外國媒體更羅列出十大「灰天鵝」，恐其重創全球經濟及市場。
「灰天鵝」與「黑天鵝」
「灰天鵝」與「黑天鵝」同樣能對金融市場造成極大的衝擊，兩者之別在於其可預期性。「黑天鵝」往往超出市場大部份人的期望值，只有極少數人能預測「黑天鵝」出其不意的到來。好比 2007 年美國房地產泡沫造成的全球金融海嘯，雖然事後人們都會審視並將之解釋為可預測事件，惟大都只是「事後孔明」。
而「灰天鵝」則是可預期而附有極低發生機率的經濟危機。對比中美貿易戰，「灰天鵝」的發生機率遠比其低，甚至幾乎不可能發生，投資者往往容易集中關注市場上的高機率風險而忽略藏匿其中的低機率風險。而「灰天鵝」的延伸影響可以是極其深遠。一旦事件單獨或悉數發生，可引發多重連鎖效應，因而威脅到環球市場經濟局勢。
1. 香港反修例風波
早前《CNBC》的資深財經節目主持人克萊默就指出香港作為亞洲的主要金融中心，其局勢所造成的經濟影響不容忽視。
而反送中歷時至今兩個多月，示威活動不見放緩，引起各界對中央應對香港亂局的種種湍測。一旦北京採強硬態度介入、甚至以武力鎮壓香港亂局，或將導致中外衝突升級。
2. 美國汽車關稅
5 月 17 日，特朗普裁定進口汽車及汽車零件對美國本土構成國家安全風險，擬對歐盟及日本進口汽車加徵高達 1280 億美元關稅。若歐、日未能於實施期限前與美國達成相關貿易協議，必將重創汽車市場。
3. 歐美貿易戰
歐美貿易關係自上年互徵鋼材關稅而漸趨惡化，近日特朗普再擬對歐洲的航太製造商空中巴士（Airbus）加徵 0.5% 關稅，而歐盟亦準備以向美國波音公司（Boeing） 加收 0.87% 關稅作報復。
歐美貿易戰關係到經濟一體化的歐盟團體，其市場衝擊不會比其他「灰天鵝」小。
4. 英國硬脫歐
英國於上月迎來新任首相約翰遜（Boris Johnson），著手處理英國脫歐問題。而針對以 10 月 31 日的有序脫歐期限，約翰遜曾表示願意面對無協議脫歐的後果，更指英國已為硬脫歐順利進行準備工作。
惟英國財政預算責任辦公室（Office of Budget Responsibility）曾就英國硬脫歐估計，定言此舉將使這個全球第六大經濟體陷入衰退。《泰晤士報》（The Times）更引述機密文件，指一旦英國「硬脫歐」，會出現糧食、藥物及燃料短缺。英國硬脫歐無疑將牽一髮動全身，不利歐洲經濟。
5. 意大利預算案
意大利作為歐洲第三大經濟體，2020 年的預升赤字卻達國內生產總值（GDP）的 3.5% 而超於歐盟規定的 3%。意大利若於明年續因預算赤字不達歐盟標準而與歐盟委員會起衝突，將無可避免受到制裁。
6. 阿根廷政治風波
阿根廷於過去數十年間曾出現無數債務違約及通貨膨脹失控，幸得現任總統馬克里（Mauricio Macri）施行多項政策加強外交、取消外匯管制等才得以提振經濟。
惟阿根廷經濟陰 霾隨馬克里落敗初選而再度浮現，紛紛造成阿根廷股市暴跌、信用評級下調等等的不利形勢。市場憂慮若馬克里於今年 10 月落敗於左派對手斐迪南（Alberto Fernandez），將重現國內經濟困局。
7. 美伊衝突
美國自上年退出限制伊朗核活動的國際協議後，一直懷疑德黑蘭仍有發展核武器的意圖而對其實施嚴厲制裁，更出現多重準軍事衝突。
此前的準軍事衝突雖不至對市場造成直接威脅，卻導致後來兩國互將對方的油輪扣押，伊朗甚至以關閉霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）作威脅。霍爾木茲海峽連接波斯灣及印度洋，亦是唯一一條可進入波斯灣的水道。是以，美伊的緊張關係將影響石油運輸以至全球金融市場。
8. 全球貨幣戰
觀乎各國近期貨幣政策，貨幣戰可能會成為此列中最早浮現的「灰天鵝」。美國於本月初控訴中國利用貨幣刺激措施降低人民幣價值，更定性中國為匯率操縱國，繼而籲聯邦準備理事會（The Fed）降低利率，而澳洲、新西蘭、南韓等經濟體亦隨之相繼減息以求貶抑貨幣價值。
貨幣戰爭若進一步升級，勢將打擊全球投資者、企業信心。
9. 印巴衝突
印度及巴基斯坦兩大核武國家自 1947 年分裂以來，持續於喀什米爾邦爆發軍事衝突。
本月初，印度總理穆迪（Narenda Modi）撤銷查謨與喀什米爾邦（Jammu and Kashmir）的特殊自治地位，致使地區民眾抗議活動頻生。而印度政府派兵鎮壓抗議活動再引起巴基斯坦不滿，兩國外交關係交惡，巴國更切斷雙邊貿易關係，預期緊張局勢、暴力事件將持續發生。
10. 各國貿易爭端
中美貿易戰顯現美國趨向採用貿易障礙政策捍衛國家利益，而此舉亦受到其他國家效法：日韓因二戰賠償爭端交惡，互將對方除名於友好貿易夥伴之列；印度對美國 14 億美元進口商品加徵關稅，藉以反擊美國於 3 月向印度鋼鐵和鋁材提升關稅。
「灰天鵝」潛伏於世界各國，牽涉範疇橫跨政治、軍事到貿易衝突，背景關係千絲萬縷而錯綜複雜，所造成的經濟影響亦是不可小覷。而「灰天鵝」有別於不可預料的「黑天鵝」，雖能預見卻往往被投資者忽略，隨時能殺投資者及企業家一個措手不及。
Sources：Market Watch
Text by Fortune Insight
