市盈率（PE ratio）是一個最常見、最常被討論的估值指標，但其運用方法卻是眾說紛紜，唯一肯定的是這個工具讓很多投資者的頭上滿是問號，又愛又恨。
市盈率的運用其實並沒有一定的準則，但無論是用於個股或是指數來估值所謂「平」、「貴」，都必需要與參考數據作比照，可以是從歷史數據作對比，亦可以是從名行之間作比較。
曾經有一個無從稽考的說法指市盈率在 15 的水平算是合理, 10 以下屬於低（平）, 20 以上屬於偏高（貴），還要是世界通用的參考指標。但事實真的可以一本通書看到老？當然不是，以下就起碼有 5 類公司不太適合使用市盈率或者不能夠單純運用以上的法則了。
1. 高增長公司
雖明白如果高速增長的時候往往享有非常高的預期市盈率，亦即是說，投資人普遍相信該公司未來的每股盈餘將快速成長。
不過，一旦企業的盈利增長不如預期，當中的落差會令市盈率無法正確反映確實的現況，公司的股價隨後都會回落。而行業如高科技、互聯網等的公司股票，通常都具 100 倍的市盈率。
2. 週期公司
一些具週期性的行業運用起市盈率時可能要格外留意，因為一些公司售賣的產品可能週期性的供求關係影響，導致企業的盈利隨週期變化。
如果行業處於一個高峰時期，普遍盈利狀況良好，而市盈率的分母每股盈利會被放大，因此會得出較低市盈率，讓投資人直觀認為這是比較便宜的購入時機。
但一旦行業的週期逆轉，因為公司盈利受影響而下降，市盈率的分母每股盈利就會減少，出現了雖然股價下降，但市盈卻反升的現像。 極端地說，如果行業進入低谷時期，公司虧損而市盈率可能因此高達 100 甚至 1000，但現況可能是股價其他是相對便宜，只是市盈率帶給你的一個假象而已。
一般原材料相關或者工業相關的公司（鋼鐵行業通常具10〜12倍市盈率）都可能具週期性，使用市盈率之前就要再視乎行業的週期作評估了。
3. 前景不佳的公司
市盈率這個數字根本沒法反映公司的未來前景，可惜有不少投資者都有偏見認為股票的估值跟其前景掛釣。
如果你發現一隻股票的市盈率不高，而看似屬於平價水平而忽略其公司的前景買入，你很可能會後悔。因為將來該公司的盈利可能因前景不佳而大幅下滑，就算股價能夠維持現水平，其市盈率仍會因分母變小而大幅上升，市場會認為它反映股價過高而紛紛沽售，股價亦可能隨之下滑。
4. 銀行業
銀行業營運的資產一般是存款及貸款，涉及貸款撥備的提取和呆壞賬的處理，會有不少會計上的人為操作。
因此它們報表上的每股盈餘並未真實反映公司的盈利水平，市盈率亦可能有所偏頗。
順帶一提，銀行業通常會以帳面值來反映銀行資本水平和經營能力，較市盈率來得公正，因此以市盈率判斷銀行企業的估值絕不明智。
5. 財技公司
財技手段可以輕易拉低市盈率，造成股價平宜的假象。
上市公司可藉由收購合併、分拆業務上市、開拓新業務等方式獲利和融資，以此等財技令企業的報表上的每股盈利自然提升，拉低市盈率。
當然不排除傳統大藍籌都會以此法令市盈率有較低的錯覺。
小結
要正確地運用市盈率，以上的公司一定要多加留意或者直接使用其他有效的估值工具。另外，還需要考慮到股票市場的特性，包括投資者的心理，各行業的獨特行情等等來判斷出所謂合理股價，尋找最好的入市時機。
Text by Fortune Insight
