近日香港海洋公園向政府申請五十億元撥款，以應付日常營運開支，及償還建設水上樂園時嘅借貸。新冠肺炎嚴重打擊海洋公園收入，資金最多只可維持到七月左右。如果冇撥款支持，海洋公園就會面臨倒閉嘅風險。我相信好多香港人對海洋公園都有感情嘅，有啲人更係海洋公園結婚，或者同父母仔女渡過好多快樂嘅時光。不過，快樂嘅時光永遠都係過得特別快，係年年虧損嘅情況下，海洋公園到底係咪時候同大家講拜拜？
依賴門票收入根本冇可能賺錢
熟悉投資嘅人都可能知道，世界能長期賺錢嘅主題公園其實唔多。呢種資本投入龐大，但結果大多是贏粒糖，輸間廠嘅格局，只有好似華特迪士尼呢啲夢想家先會參與。主題樂園嘅賺錢方式，其實係傾向「知識產權」型嘅商業模式。只靠門票收入，長期下根本很難達收支平衡。東京迪士尼（應該）係全球最賺錢嘅主題樂園，其門票收入大約只佔四成多，其餘嘅都係食物餐飲及周邊商品。呢個現象除咗係因為強勁嘅團隊執行力，例如推出季節限定產品，吸引消費者購買，本身日本人喜歡在外遊時購買禮物同埋紀念品，用作送贈親友有關。但看看海洋公園嘅財務報表，大部分都係門票收入，其周邊產品更只有門票嘅十份之一左右，而且比食物餐飲更低。直接講，去海洋公園嘅客人都唔多買野，最多肚餓時被迫去樂園內嘅餐廳醫下肚。其實過去四十多年，海洋公園都冇開發出一些具競爭力嘅周邊商品。簡單問大家，除左威威獅令之外，威威嘅朋友你又記到幾多個呢？
折舊是虧損的最大原因之一
細心睇睇，其實海洋公園嘅日常營運表現一啲都唔差，如果只計經營盈餘，其實係有錢賺。但扣除折舊、財務費用及法律支出後，就錄得年度虧損。我自己好怕見到呢種財務結構，某程度係反映管理層唔太識做財務預算。係市場定位時無將資本開支嘅機會成本放入考慮因素，永遠只希望金主出錢幫佢買個山頭，佢自己食草飽肚就算。情況就好似老豆幫個仔置業，一炮俾晒，個仔份人工卻其實只夠交管理費，之後仲要晒命唱「活得比你好」。雖然海洋公園嘅門票係市場化，但似乎其管理層嘅思考方式同公務員一樣，只把海洋公園嘅資本投入當成香港政府為吸引外國旅客嘅基建工程。這種思維方式，也正正解釋為什麼海洋公園管理層，點解唔大力去提升非門票收入。當老豆都幫個仔，一炮俾晒買間樓，咁個仔仔仲有咩動力，博上位加人工呢？
早年轉虧為盈係天時地利人和
有好多人認為當年香港政府換走盛智文，係海洋公園步入衰落的主因。盛智文先生當年嘅傑出表現，幫助海洋公園轉型，仲親力親為扮鬼扮馬，大家都應該唔會否定佢嘅貢獻。但其實海洋公園本身就存在很多先天性缺陷，過度依賴門票收入，難發展周邊產品，及維護動物成本較正常樂園高等等，本身副牌要高手先識玩。盛智文先生當年嘅奇蹟，或多或少係來自於中國經濟起飛，及放寬自由行呢兩個大勢，而佢冇浪費到呢個跳水彈板，更利用佢強勁嘅執行力，彈起再轉身三周半，直插入水無水花，成功滿分奪取金牌，更令另一位美國選手迪士尼屈居次席。呢啲都係天時地利人和嘅結果，可遇不可求，好難再次複製。加上現時自由行減少，中美貿易戰，新冠肺炎爆發等等不利因素，情況就如「籃球之神」米高佐敦，即使佢幾勁都好，都無法令華盛頓巫師變成當年嘅芝加哥公牛，莫講話奪取總冠軍，連打入季後賽都係非常吃力。
如果公園發債投資者會否買帳
海洋公園輸錢要問政府攞錢，這是正常的事，情況同上市公司一樣，無錢時就要發債供股集資。生意好時供股叫擴張，市道差時供股叫填氹，現在海洋公園一年輸五億，卻伸手攞五十億（十倍），唔知呢個係擴張定係填氹，真相可能只能問葉問。如果海洋公園好似上市公司咁發債供股，正常都要同投資者解釋下，未來發展點樣可以產生足夠現金流來找數，呢個商業模型係咩，同埋最緊要係點樣落地，否則正常嘅投資者係唔會買帳。海洋公園如果無法擺脫過度依賴門票收入嘅困局，並開發出可持續嘅商業模式，呢筆開支好大機率最後都係見財化水。海洋公園某程度上，就好似近年嘅初創公司，聲稱燒錢可解決問題，燒到最後就會賺錢。燒錢不是問題，但是沒有商業模式嘅燒錢係好大問題。我相信係眾多嘅平行宇宙中，能夠賺錢嘅海洋公園應該多過一個，應該比復仇者戰勝魁隆易啲，最緊要係唔洗犧牲Tony Stark。可惜係其他14,000,605個結局，大部份海洋公園嘅命運可能像當年嘅荔園一樣。如果燒錢只會製造更多問題，倒不如讓海洋公園活在回憶中，這種結果最少解決了房屋問題。
機會其實最後都係要自己爭取
我其實係支持海洋公園嘅，話晒都係集體回憶，係海洋劇情睇到我濕晒嘅畫面，仲歷歷在目。最後，如果海洋公園嘅董事會及管理層，真係咁睇好未來發展，政府應該建議佢地以股代薪，進取啲俾佢地優先供股又點話，俾你攤薄都無咩所謂，發達機會真係唔係成日都有。經濟差時上市公司有難，長期投資者大多有情講嘅，不過唔該董事會同埋管理層，做好計劃書同研究點落地，千萬咪求求其其敷衍小股東，認為過咗海就係神仙。
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