今年北京的冬天，算不上很冷；三里屯的酒吧外街，跟5年前看起來沒大分別，筆者很久沒來北京，因工作關係需要旅居北京兩星期，這裡倒沒有什麼過節氣氛。
作為全國政治中心，這城市看似很有活力，北京城的空氣卻瀰漫著幾分肅殺意味。在街上漫無目的地走著，一個又一個小藍杯，引起我的注意。
瑞幸咖啡的瘋狂，相信關注中國創投圈的人都有所聽聞，這家公司在2017年底成立，總部位於廈門市，最大的標誌是其「鹿角」，最大的特徵是「燒錢」，皆因在短短一年間，瑞幸已開了超過2,000間實體店，更揚言再今年要再多開2,500間。
錢治亞這個名字你或許不太熟悉，作為瑞幸的CEO，她是中國初創界的著名「行動大師」，曾任神州優車集團COO，她在2017年底對外宣告將離職創業。這次，她說要創出一間比星巴克要好味的咖啡店。
一開始錢治亞指控星巴克的壟斷，而瑞幸的出現，是要終結星巴克獨大的現象：大家熟悉這間世界的美國咖啡品牌，是植根中國19年的產業龍頭，截至去年年中，它在中國擁有大約3,900間實體店。
換言之，瑞幸用了一年左右的時間，火爆擴充的2,000間店，已是龍頭星巴克的一半店量了。
中國人到底有多愛喝咖啡？
剛好在三里屯對面的商場，有一間小小的瑞幸咖啡。我在門外看看，店面不大，也不是什麼當眼位置，當時店內沒有什麼人，所以我特意進去買一杯黑咖啡。
購買咖啡的過程，跟星巴克沒有什麼分別，而這杯咖啡也不是很好喝，當然，我對咖啡的要求也不是很高。
需知道一盤生意，最難的部分不是想法，而是行動力，對於瑞幸咖啡的瘋狂擴張，我不得不佩服其團隊的行動力，這或許正是錢治亞的功力所在。一年過來，網上有不少人聲討，曾經也有過不少瑕疵，但眼前這間咖啡店，卻運行得有板有眼。
根據瑞幸的預測，中國的咖啡消費量每年增長幅度在15%到20％左右，這個數字未必非常準確，但瑞幸相信：中國人愈來愈愛飲咖啡。我翻查陸媒寫與瑞幸相關的專題，瑞幸團隊認為，咖啡之所以在中國未能普及，關鍵在於兩大「痛點」：價格太貴、購買不便。
針對這兩點，瑞幸希望打造一家兼融線上與線下業務的「數據咖啡」，這是瘋狂燒錢的開始。
參看這一段：
「翻開瑞幸價目表，一杯咖啡價格約24元人民幣，與星巴克售價其實差距不大。然而，若細查瑞幸2018年12月揭露的年度預估財務數字：約8,500萬杯的銷量，總銷售額是7.63億元人幣，換算下來，瑞幸每杯咖啡實際售價僅約8、9元人民幣，為名目價格的三分之一。」《聯合新聞網》
再看一些數據：
「瑞幸計畫書顯示，截至2018年前9個月，瑞幸帳上累計收入為3.75億元人民幣，但市場更關注的是緊隨其後的另一個數字：淨虧損8.57億元人民幣。也就是說，去年1至9月，瑞幸平均每個月虧損約1億元人民幣。」《聯合新聞網》
瑞幸咖啡並未否認該項外流的財務報表，甚至表示2018全年虧損會超過這個數字，因此也讓人開始討論瑞幸咖啡會不會因為大量的補貼，步入「燒到沒錢」的共享單車品牌ofo後塵。
瑞幸每個月燒掉1億人民幣，每賣一杯便蝕一杯。我們不難明白它的用心，近年中國的初創，大多以狂燒錢來攻佔市場，譬如兩年前呼風喚雨的共享單車ofo，就是用燒錢補貼來吸引大眾訂用。
然而，ofo早前宣佈財困，創辦人戴威曾想過要破產，一了百了。
對於一所企業來說，它的目的理應很純粹，正當地營利，賺錢才是主要，可是現今世代裡，賺錢是其次，搶用戶才是主要任務，之後瑞幸的劇本也不太難估，錢總不可能無可止境地燃燒，到了一個壓力點，它必須營利。
瑞幸的管理層當然不是傻瓜，但面對月燒一億的速度，他們表明「沒在怕」，這是一場瘋狂的豪賭，相信不少人都會問一個問題，在正常價格下，你會光顧星巴克，還是瑞幸？這道問題，我想這是瑞幸最喜愛的問題，因為它成了與星巴克對等的一個選擇，這是他們所渴望的。
對於筆者來說，事實上在綠杯和藍杯之間，咖啡味道也相差無幾，畢竟如此龐大的企業，為了管理便捷，味道務求相差不遠即可，消費者也很聰明，你當然不能奢求連鎖公司的出眾的口味吧？換言之，假設味道並非首要因素，決勝的關鍵，一是瑞幸還有多少現金？二是咖啡店的選址。
還有一個風險，是內地的消費能力，作為仍在發展中的國家，人均月入10,000已稱為高的國度裡，消費一杯咖啡也不是隨心所欲之事，如今所謂的瑞幸潛在客戶，很大部分是因為補貼而來，大家或許不想消費每杯24元的咖啡，但如果8、9元呢？買一杯也無妨吧。換言之，客戶的價格彈性很高，一旦它變回原價，所謂的需求很容易消失得無影無踪，這是最大的憂慮。
顯而易見的事實是，瑞幸不能輕易地砍掉補貼，因為需求很大部分是因補貼而來，內地各項生活成本、營運成本皆在上升，再加上燒錢的黑洞，這是在是瑞幸頭上無法揮去的陰影。
最新消息：瑞幸準備到美國進行3億美元的IPO
一星期前下筆之時，市場已傳出瑞幸有意來香港IPO的傳聞，而在2019年2月1日下午時分，彭博社引消息人士指，瑞幸最快第2季在美國上市，上市安排為瑞信，目標籌集3億美元，大約24億港幣左右，這算得上是獨角獸的水平了。瑞幸對此並無回應。
但現實非常殘酷，錢治亞曾說明在未來3至5年，瑞幸不會取消補貼，以現在每月燒1億人幣的速度，加上瑞幸曾豪言要多開2,500間店，如果此事成真，它在中國便坐擁4,500間實體店，人力和租金兩大成本只會愈升愈高，用最簡單的數學算一算，24億的現金，只夠瑞幸多玩一年半載，現金流壓力，才是企業最失敗最根本的致命點，筆者不妨在這裡預言，估算未來瑞幸的兩大可能性，看看會否言中：
可能性之一：
瑞幸的營運方法得到認同，而它也成為群眾心中的著名品牌，在2019年底，將宣佈新一輪融資，繼續燒錢方針，與星巴克硬碰硬。
可能性之二：
瑞幸面對山林大火般的現金流壓力，在2019年底，投資它的資本不敢再持續下注，為了爭取營運資金，瑞幸只能宣佈減人手，減店量，以及加價變現，改善現金流，再期望有資本下注。但加價後，人流大減，消費者又回到星巴克的懷裡。
筆者或許較為悲觀，我直覺第二點最有機會發生，因此，瑞幸若以現行方法去營運，只能多堅持多一年半載。
而到頭來，這正正是中國咖啡大戰史上，你我都能看見的最大泡沫。
此專欄由《Fortune Insight》編輯總監所撰寫，剖析社會、財經、樓市、創科、職場等關鍵議題。
