近日,特斯拉傳出大量負面消息,先是穆迪下調特斯拉評級,其後對冲基金經理 Thompson 又爆出特斯拉 瀕臨破產邊緣。
今日,特斯拉股價大跌 8%,跌至 2017 年 2 月來的新低。而特斯拉 2025 年到期的 8 年期垃圾債券價格則降至去年 8 月發行以來的最低水平。
對特斯拉的追捧或已超出理性
幾天前,特斯拉的股東批准了 CEO 伊隆·馬斯克難以置信的薪酬方案,預示著馬斯克未來十年內可通過股權激勵進賬 500 多億美元。
看看這令人咋舌的數字:平均每年 50 億美元的薪酬,比標準普爾 500 指數中的每位 CEO 都要高。
即使將美國最大 500 家公司所有 CEO 的薪水加起來,也達不到馬斯克每年 50 億美元的收入水平。
況且特斯拉 2017 年第四季度財務報告的第 24 頁明確指出馬斯克「沒有把全部時間和精力投入到特斯拉」,所以如此巨額薪酬不得不讓人感到驚嘆。
更重要的是,在馬斯克的領導下,特斯拉的長期金融失調已經致使股東虧損超過 49.7 億美元,而且一直身陷美國證監會的調查。
馬斯克的巨額薪酬舉世罕見,這種行為恰恰反映當前金融市場正處於高峰時期的極端非理性階段,同時也暴露了特斯拉存在的巨大危機。
穆迪下調特斯拉評級
穆迪週二下調了特斯拉的信用評級,並將其前景從穩定轉向負面,理由是 Model 3 產量「嚴重不足」,公司財務狀況緊張。
穆迪還表示,由於其大量的負自由現金流和可轉債即將到期,特斯拉正面臨流動性壓力。該公司可能需要在不久的將來籌集更多資金,以滿足其現金需求並保持其預期的擴張速度。
穆迪將特斯拉的評級從 B2 下調至 B3,並將該公司優先票據評級從 B3 下調至 Caa1。特斯拉的投機級流動性評級由 SGL-3 下調至 SGL-4。
截至 2017 年 4 月,標準普爾對特斯拉的評級為 B-,前景展望為負面。
穆迪在一份發佈中表示:「特斯拉的評級反映了該公司 Model 3 電動汽車生產率的嚴重不足。如果其更新的Model 3生產目標出現短缺,特斯拉的評級可能被進一步降低。」
特斯拉計劃在去年年底前達到每周生產 5000 輛 Model 3 的目標,但此後將該目標推遲了半年。
知名對冲基金經理 Thompson 預計 Tesla 會在半年內破產
芝加哥價值投資者和Vilas Capital Management首席投資官Thompson的一些談話。
作為少數幾個一直跑贏大盤的對衝基金經理之一,Thompson 對特斯拉的賭注很大,下面是他關於特斯拉的一些說法
我認為特斯拉將在未來3-6個月內崩潰的原因如下:
• Model 3的交付能力不足
• Model S和Model X的市場需求下降
• 企業估值過高,迫切需要巨額資金籌措
• 穆迪將其信用評級從B級下調至CCC(可能違約),這讓他們的零部件供應商不得不要求貨到付款
• 市場近期對其偏好下降,我們懷疑其存在財務欺詐
這些可以通過美國證監會對特斯拉的 85 份信件調查和上個月兩名頂級財務人員的離職得到印證……
毫無疑問,特斯拉正處於破產邊緣。
在未來 12 個月內,如果特斯拉無法從華爾街或私人投資者那裡籌集足夠的資金,將無法幸存下去。
我們預估特斯拉在未來 18 個月內需要大約 80 億美元,為營運虧損、資本支出、到期債務及營運提供資金支撐。
但是,由於美國證監會以前的調查和當前的調查(特斯拉未曾公開),特斯拉可能很難進入公開市場。
根據最近的一份分析報告,在過去的 5 年中,美國證監會 85 次要求特斯拉提供更多的信息。
相比之下,福特公司在同時期內沒有一次收到,這意味著特斯拉正在觸及很多邊界。
一旦公司接受正式調查,就會很難從公開市場籌集資金,因為調查細節必須公開,這通常會使債務價值受到影響。
所以,特斯拉的投資者更希望中國或其他地方的投資者能進入,從而維持公司的償代能力。
實際上,特斯拉的估值是福特的兩倍,福特去年的汽車銷量為 600 萬輛,利潤為 76 億美元,而特斯拉生產了 10 萬輛,卻虧損了 20 億美元
此外,福特還持有充裕的現金流達 120 億美元,而特斯拉未來 3 個月則面臨資金耗盡的風險。
「在我整個職業生涯中,我從未見過如此荒謬的事情。」Thompson
對特斯拉而言,目前只有兩條路,要麼突破生產瓶頸,要麼再融資,但恐怕兩者對特斯拉都非易事。
Source: BusinessInsider 華爾街見聞
Text By Fortune Insight