先讚一下沽空機構渾水，俾佢成功隊冧咗「中國星巴克」。相信好多有經驗嘅分析員，都睇穿呢間公司古古怪怪，我佩服沽空機構嘅，係佢地花過萬小時係人地門口數人頭個種專業精神。但其實呢間公司，正正反映現時大多所謂嘅初創，都只係利用所謂「平台」概念來進行集資騙局。家下等我用比較簡單嘅文字，來說明呢類嘅騙局有咩共同特性。
沒有核心競爭力嘅產品
瑞幸咖啡其實同好多初創騙局一樣，所出售嘅產品或服務，都唔具備巴菲特所講嘅「護城河」。第一無科技創新，第二無牌照限制，第三基本上係近如 Commodity 嘅產品。初創騙徒選擇用呢啲無「護城河」嘅產品及服務，來作商業基礎最主要嘅原因，就係佢地容易得到，易複製，易生產，成本低，可透過重新包裝來提高價值。再簡單啲講，就係將「普通豬肺」當「瑞士山區肺」賣俾你。好多年前，就有大量嘅公司，打算用充電寶，雨傘，或者單車來做創業起點，成功吸引大量熱錢投入。
依賴燒錢搶佔市場而非市場定位
即使瑞幸咖啡同投資者講，佢地大約會針對咩野群組嘅客人，乜野企業型像，乜野品牌價值。但現實上，好多時佢地嘅客人，只係因為價錢平先買佢嘅產品。即使講到個品牌用咩名星去做代言，最後其實都係要打折先有人買，咁樣就好容易令投資者產生錯覺，覺得個品牌搶緊市佔。我就未見過LVMH嘅管理層話要減價來搶Market Share。公司仲會係PPT度同投資者講，對大量顧客進行咗問卷調查，表示佢地好Buy個品牌。但其實好多顧客都係隨口講，情況就好似見工時，話自己好Buy間公司嘅文化，但見到人工唔高就即時Reject。
難以追蹤量化的支出
假如你吸完投資者錢，又要轉到自己嘅相關公司，一個比較好嘅方法，就係透過支出將錢轉出去，例如租金，裝修及採購等等。咖啡店嘅地方可以租番俾自己友嘅地方，但當分店太多時其實唔多方便，唔通間間鋪頭都係自己嘅咩。最有效嘅方法，其實係使用好難點算嘅咖啡豆來出蠱惑。你覺得審計師真係可以點到有幾多粒咖啡豆，一包用多咗，或者用少咗幾多，一杯咖啡有幾多，有冇沖錯咗。基本上收銀機有咩就信咩，採購部話有買到咖啡豆就信佢有。除非你真係沽空機構咁有耐性，請成堆人係度釘實，要騙過審計師，仲易過食生菜。
利用平台概念推高估值
賣咖啡唔係問題，星巴克都係賣咖啡，就算我查唔到佢用咗幾多包咖啡豆，只要佢嘅估值係咖啡店嘅估值方式，有經驗嘅嘅投資者地大多都會接受。似終投資風險永遠唔會零，只要計到數就過關。投資者對一啲可預期嘅風險，都會自動計晒入股值。但由於呢啲初創公司知道傳統行業價值不高，融資上無咩著數，紛紛利用「平台」概念來作故仔。話賣咖啡唔賺錢唔緊要，我地可以用個「App」來賣其他產品。但其實世間上嘅「跨平台」銷售案例不多，亦唔多公司係依賴「非核心業務」來支持「核心業務」。如果咁易，賣開漢堡包嘅，做咩唔試下一早就走去賣電視機。
私募基金對賭條款的可怕
無特別嘅產品，燒錢搶市佔，支出難以追蹤，平台概念推高估值，再加上私募基金嘅對賭條款，基本上係近年老千初創嘅基本格局。其實好多初創老闆都無你想像咁好，因為佢地交唔到功課就要賠俾私募投資者。瑞幸咖啡可能一開始無打算做數，一心只想沖咖啡。但對賭條款就好似把刀嘅，對住管理層條喉嚨。迫到初創公司需要暴力燒錢成長，最後達致上市，讓投資者可以紛紛散水，袋袋平安。有間賣平價手機嘅公司幸好趕在派對完結前成功上市，孫正義間共享辦公室就唔多好彩。
而呢間賣咖啡嘅為咗做武林盟主，仲不惜一切做假帳，仲做到非常誘張。金錢同權力使人迷失方向，就好似《笑傲江湖》中，欲練神功，揮刀自宮。番唔到轉到之餘，成世仲要比人笑你係人妖。
