【嚴重恐慌】美匯搶至103高位,全球現金為王。

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市場出現流動性問題,歐央行QE直接購入公司債及股票,為兩個市場提供購買力,或可令市場得以順利斥倉,骨牌式下跌的可能性減退,或許可緩和市場情緒。美國已有聲音叫美聯儲效法歐日購買公司股債的做法,歐美股市借勢反彈,道指升188點或0.95%,標指升0.47%,納指升2.3%。過去一週市場出現股跌、債跌、黃金跌,只得美元升,代表市場進入不能正常運作的時刻,LIBOR拆息抽升至1.15厘,代表市場仍然非常缺美元,但回看美國銀行之間的斥借利率EFFR,會發現近日明顯出現下跌,換句話說不是沒有美元,只是美元停留在銀行體系之間沒有借出去而已,經過2008年金融風暴後,為保障銀行穩定性,銀行有嚴格規定不能大量投資金融產品,過往每當金融市場出現波動,最有錢的銀行往往成為市場最大的接盤俠,為市場穩定性提起關鍵作用,但新規下銀行不能再大幅購買這類資產,當市場逆轉時,資金便留在銀行體系內,沒法傳到金融市場,形成流動性危機,其實去年9月美股已發生過一次。

過去十年利率太低,資金在追逐回報下,很多高風險資產回報率都被搶至很低,市場越穩定令市場做的槓桿越大,因為大槓桿才能產生足夠回報,一旦市場出現逆轉,市場上人人只想沽貨沒人買貨,便會出現問題,這就是2月初筆者不停提的crowded trade問題。過去兩星期當發生資產價格急跌,市場上買盤越見不足,加上交易所提高各種保證金需求,對沖基金倉位對資金壓力相當大,一方面要瘋狂搶錢補倉,另一方面又要不論價進行減倉,不論價平倉會帶來價格急跌,結果拖累安全資產價格也都下跌,本來沒有沽貨壓力的投資者,也因擔心價位受損而加入沽貨行列,便形成骨牌式下跌,全世界覺得cash is king,結果美匯搶至103高位。目前只是人人自保所形成的人踩人局面,實質價格是否去到這種恐慌程度也很難說。又長氣了一點,若大家有興趣便留言,或許週末時間充裕些再講。


A股相對穩定,過去兩年受貿易戰影響,中港兩地股市一早便是低配置資產,加上1月阿爺早已大幅放水,市場流動性相當充裕,也不見很大沽售壓力,但要注意成交連日回落至8000億水平,代表場內資金有所下降,跌唔落不代表升得起。未知是否有回贖壓力,外資繼續沽貨,北向資金再流出95億元,是連續兩星期有大額資金流出。油價下跌有利中國製造業,在全球大放水後,中國若能慢慢回復,中長線會吸引資金重來,也不應太悲觀。


港股噚日早段跟隨美期下挫,最低殺至21139,也到了筆者預期的21350調整浪底,但這個是最低位嗎真的很難說,但開始俱備很值搏率,筆者亦大手入市加倉,部份如中人壽(2628)等正股也非常吸引,中人壽早段急跌,有指很多中資企業債息急升,市場賭內地債務爆煲,內房債務過高都是事實,但美元債只佔很少部份,遠低於銀行貸款,只要內銀不追債,爆煲機率很低,去年10月其實已出現過一輪內房破產洗牌潮,1月阿爺大幅放水後,資金壓力已緩和很多,債價急跌應是市場恐慌拋售造成,加上中人壽所持公司債比例很低,股價急跌應是一次買入機會。

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#圖太郎 #ChiefStock #拆解收市

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