【眼高手低】彭博分析,百威擱置在港上市計劃的3大原因。

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上周六(13日)全球最大啤酒生產商百威英博(AB InBev)宣佈,擱置分拆百威亞太(01876)在香港上市計劃。

集資額逾760億元的計劃落空後,百威英博現時需另覓方法紓解過千億美元債務。這對香港交易所(00388)也是一次重大挫折,錯失了今年全球最大規模的首次公開招股(IPO)。港交所行政總裁李小加表示,關心香港市場的人都很失望。

百威英博表示,取消上市的決定緣於「多方面因素,其中包括現行市場狀況」。而彭博分析指,百威擱置上市主要由估值過高及大型基金公司壓價所致。

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據知情人士的說法,投資銀行高估了包括中國在內的亞洲區啤酒熱潮,又眼見一些美國企業的成功,摩根士丹利及摩根大通由原定50至60億美元的集資額,提升至80至100億美元。

而香港上市計劃集資額是98億美元(折合約766億港元),正是在後者的範圍內。

在IPO訂價的前夕,基金機構顯然對新股的需求比百威的期望低。百威亞太每股招股價介乎40至47港元,百威英博隨即向投資者說明,價格可傾向此範圍的下限。就在周五下午公佈消息前的數小時,百威的顧問考慮減低IPO集資額,重新推出計劃,以挽救這單交易。

可是,傳聞指大型基金公司向百威大幅壓價,又威脅會在最後一分鐘取消交易。百威只能擱置交易。

大摩及細摩發言人拒絕評論此消息。

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另外,彭博指另一個原因是,內地年輕消費者品味提高,由傳統啤酒轉至價格較高的手工精釀啤酒及雞尾酒。同時,內地啤酒市場競爭激烈,百威的競爭對手喜力(Heineken)去年底與大型國企華潤啤酒(00291)達成大型交易,還有對手嘉士伯( Carlsberg)在高級市場上的步步進逼,令投資者對百威亞太的高估值產生懷疑。

中國是百威最大的市場,也是亞洲市場的重心,但百威在此市場的壓力與日俱增。2015年中國的啤酒整體銷售額大約30%,歐睿信息咨詢公司(Euromonitor International)預計,到了2026此數字將下降至26%。

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百威亞太上市失敗,連帶保薦人摩根士丹利及摩根大通損失原定巨額佣金。彭博引述消息人士稱,兩間投行本應分攤合共最多1.7億美元(約13億港元)的上市顧問費。消息人士指出,今次百威亞太的上市顧問本預計收取佔發售價總額2%的費用,而保薦人兼牽頭安排行的大摩及細摩的佣金將佔其中70%。

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除保薦費落空外,上市告吹亦打擊兩家投行聲譽。彭博引述歐洲投行Bryan Garnier & Co.分析師Nikolaas Faes,批評百威及兩家投行未能為新股訂出合適定價,無法吸引基礎投資者及刺激認購需求,令今次上市最終「尷尬收場」(a fiasco)。

Source:BloombergReuters

Text by Fortune Insight

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