美國末日?|美股一周大上大落 滯脹成為最新擔憂的主題

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在過去的周三(4日)及周四(5日),美股經歷了翻雲覆雨的市況,投資者由狂歡變成憂慮。到底發生甚麼事事?這是因為華爾街的最新憂心的「故事」由擔心美國的通脹失控,變成了美國會否滯脹。

何謂滯脹?

簡單來說,滯脹(Stagflation)指經濟增長減慢或衰退,但失業率及通脹同時上升的經濟現象。

以美國最新公布的數據顯示,美國的確陷入此困境。美國於2022年第一季的GDP意外地萎縮1.4%,差過市場預期的增長1.1%,3月通脹率躍升至8.5%,再創40年新高,今年首3個月的平均通脹更達近8%,而首三個月的失業率則約3.6%至4%的水平,尚算穩定。

美股一周經歷大上大落

市場本料美聯儲於周三的議息會議中大幅加息四分三厘,以壓抑持續高企的通脹水平。最終美聯儲只加息半厘,令市場感到驚喜,因而當晚美股隨即抽升,道指大升932.27點,或升2.81%。但很快,市場擔心美聯儲未能處理高企的通脹,更憂美國將長期進入滯脹,道指於周四更暴挫1,063.09點,或跌3.12%,收報32,997.97點,將周三的升幅「跌突」。

雖然今次加息0.5厘為2000年以來最大幅度,但美聯儲現時陷入兩難局面,分析指美聯儲一方面擔心過度進取的加息步伐將令美國在現時複雜的國際環境下,反而步入經濟衰退期,但假如加息幅度未能壓抑通脹,生活成本的上升又會動搖了美國的投資和消費周期。

即使經歷兩次加息後,聯邦基金利率區間已達到0.75至1厘,但美國十年期國債孳息率現已升至約3厘的水平,美聯儲的行動遠遠後於形勢。瑞銀一個代表滯脹環境受益股的指標周三上漲3.5%,而代表市場通膨預期的美國10年期盈虧平衡通膨率維持在多年高點附近。

專家稱美國有滯脹風險

《彭博》引述富國銀行證券股票策略主管Chris Harvey稱,確實看到滯脹風險,「我認為這將是今年下半年的首要主題。」

鑒於通膨仍處於高位,仍有不少交易員預計美聯儲今年仍需要大幅加息。芝加哥商品交易所(CME)FedWatch工具顯示,美聯儲下月會議加息四分三厘的機會達91%,至年底,有43.4%機會利率達到3厘至3.25厘水平,而有40.3%機會達到2.75厘至3厘。

如果美國增長減速,聯儲會是否會放棄貨幣緊縮,這是個大疑問。Jupiter Asset Management固定收益另類投資主管Mark Nash表示,如果美聯儲擔心通膨的話,他不明白主席鮑威爾為何要排除加息75個基點的考慮。他認為,「看起來美聯儲似乎不想冒進,可能是出於對經濟成長的擔憂。」

滯脹下的投資選擇

環球股市波動,有指現時在「現金為王」的時代,不過,高企的通脹會蠶食現金的購買力,施羅德投資就指,滯脹通常對提供日常生活所需產品及服務的防守型企業有利,意味著這些企業的股價通常能夠在經濟放緩時維持較佳的穩定性。

例如,無論通脹是否升溫,人們都需要購買食物,支付電費及租金。然而,他們或會選擇推遲購買新車或iPhone等「周期性」商品的計劃,直至價格回落才行動。

根據施羅德投資自1995以來的數據統計(見下圖),於滯脹期表現最佳的通常屬於防守性行業,如公用事業(+16%)、必需消費品(+14.2%)及房地產(+11.8%)。相比之下,資訊科技(-6.7%)、工業 (-3.3%)及金融(-0.5%)等周期性行業則處於表現最為遜色之列。

然而,有別於其他周期性行業,能源股(+8.4%)通常可在滯脹環境下跑贏大市。由於能源企業的盈利與作為通脹指數關鍵組成部份的能源價格掛鈎,因此會出現這種情況亦相當合理。從定義上來看,通脹上升的時候,能源股應當造好。

Source:綜合報道
Text by FORTUNE INSIGHT

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