【不集資照上市】Spotify引領科網公司新上市風潮,危害投行上市承銷業務?

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 Spotify是一個起源於瑞典的音樂串流服務,是全球最大的串流音樂服務商,提供包括Sony Music、EMI、Warner Music Group和Universal四大唱片公司及眾多獨立廠牌所授權、由數位版權管理保護的音樂,使用用戶在2017年6月已經達到1.4億以上。
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不融資,直接上市?

準備上市的Spotify,Spotify的首次公開募股(IPO)不同尋常,外電報道引述消息人士指,Spotify管理層認為v,無須再售股集資發展業務,因此,Spotify不會聘請承銷商或者通過所謂的直接上市籌集資金。取而代之,該公司只會以市場決定的價格發行股票。預計該公司將在3月末或4月初上市。

Spotify上市交易預計將成為2018年最大的科技公司上市交易。而當中的承銷費約3,000萬美元,將由Spotify的三家顧問——高盛集團Goldman Sachs Group Inc., GS、摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)和Allen & Co.將共同分享。

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上述承銷費較在美上市的上一家大型科技公司Snap Inc. (SNAP)大幅下降。Snap去年上市時的估值與Spotify當下的估值相差無幾,但向銀行支付了近1億美元的費用。這筆費用大約相當於Snap所籌資金的2.5%,大型IPO的收費比例基本是這個水平,低於7%的整體平均水平。

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業界憂慮此舉嚴重威脅上市承銷業務

隨著越來越多的科技公司尋求私人融資,投行的承銷業務因IPO數量大幅下滑而受損,而Spotify低成本上市之際,正是承銷業務面臨的最糟糕時期。據Dealogic,去年和2016年是美國股權資本市場收入在經通脹調整後表現最糟糕的兩年。2017年,美國股權資本市場僅創造73億美元收入,大約是2000年經通脹調整後最高值的43%。

銀行人士非常擔憂,如果這種上市方式被證明可行,那麼華爾街一直垂涎的其他高估值科技公司,例如Airbnb Inc和Uber可能會隨之效仿。

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「低成本上市」只佔少數,業界無需過份憂慮

亦有聲音認為「直接上市」不會成為主流,因為不少選擇上市的公司都未必有龐大的資金流,知名度亦不很高,有集資需要,需要投行協助推介吸引投資者、為股票定價,聯繫買家和賣家等,因此投行的角色仍很重要。

據知情人士稱,儘管Spotify與其咨詢公司仍在確定具體的上市過程,但在初期階段,預計投行會幫助將市場引導至某一價格並聯繫買家和賣家,但在此過程中不一定會發揮主導作用。

Source: The Wall Street Journal

Text by Fortune Insight

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